拓荆科技25亿并购无锡尚积获上交所通过 薄膜沉积龙头补齐刻蚀与PVD版图
11月12日盘后，科创板半导体设备龙头拓荆科技（SH688072）抛出一则重磅进展：公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案，已顺利通过上海证券交易所审核。不过，这桩总作价25亿元的并购仍需等待中国证监会同意注册，最终落地时间尚存变数。
当前拓荆科技股价报512.81元，总市值约1498亿元，总股本2.83亿股。此次交易不涉及控制权变动——交易前后公司均无控股股东和实际控制人。
25亿打包三家标的 指向三维集成成套设备
根据重组报告书披露，拓荆科技此次收购的标的包括三部分：无锡尚积半导体科技股份有限公司82.97%股份、上海泰纳微企业管理有限公司100%股权以及无锡宽行企业管理有限公司100%股权，合计对价25亿元。与此同时，公司还拟向不超过35名特定投资者发行股份，募集配套资金上限18.2亿元。
交易完成后，拓荆科技将通过直接与间接方式合计持有无锡尚积100%股份。用于购买资产的股份发行数量为476.89万股，仅占发行后总股本的1.66%，对股权结构影响有限。
从产业逻辑看，拓荆科技现有产品以薄膜沉积设备为核心，涵盖PECVD、ALD、Gap-Fill CVD等品类，同时布局三维集成先进键合设备及配套量检测设备。而无锡尚积的产品线集中在PVD设备和干法刻蚀设备，其PVD产品在功率半导体、MEMS、射频芯片等细分市场具备较强竞争力。两者同处半导体前道核心设备赛道，技术方向高度互补。
拓荆科技在报告书中将这笔交易定义为"本土核心半导体设备企业间的产业整合"，认为其契合国家集成电路产业发展战略和资本市场并购重组政策方向。交易落地后，公司有望形成薄膜沉积、刻蚀、键合、量检测四大环节的成套三维集成设备产品线，股票配资平台推荐具备面向多领域客户提供一站式采购与联合工艺开发的能力。
评估增值近三倍 业绩承诺锁定三年营收目标
标的资产的估值水平是市场关注焦点。以2026年6月30日为评估基准日，无锡尚积100%股权评估值定格在25亿元，评估增值率高达289.84%。
财务层面，无锡尚积2025年全年实现营业收入3.03亿元，净利润1260.03万元；2026年上半年营业收入1.91亿元，净利润2212.77万元。若以25亿元交易价格与2025年净利润测算，静态市盈率约198倍，市销率约8.3倍。
为应对高溢价带来的风险，交易方案设定了明确的业绩对赌条款。业绩承诺方保证无锡尚积在2026年、2027年、2028年三个年度的合并营业收入分别不低于3.50亿元、4.50亿元和6.10亿元，三年累计不低于14.10亿元。补偿考核在2028年度结束后统一进行，以三年累计营收差额为计算依据，业绩补偿覆盖率约为68.58%。
值得注意的是，此次业绩承诺仅考核营业收入指标，未设置净利润考核。对于半导体设备企业而言，研发投入周期、客户验证进度和设备验收节奏均可能导致利润释放滞后，单纯以营收作为考核维度，给标的公司留出了一定的经营弹性。
截至2026年6月末，无锡尚积存货规模约4.07亿元，占总资产比例达43.18%。较高的存货水平对营运资金形成一定占用，也是后续整合中需要关注的运营细节。
随着半导体设备行业加速向平台化方向演进，龙头企业通过并购扩充核心工艺品类已成为提升综合竞争力的常见路径。拓荆科技这次收购若最终完成注册，将是其从薄膜沉积单一优势向多品类半导体前道设备平台跨越的关键一步。
